2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)，推進(jìn)全民共同富裕為重心，資管行業(yè)迎來(lái)歷史性的發(fā)展新機(jī)遇。同時(shí)，面對(duì)百年未有之大變局，全球化不斷受到挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨更大的不確定性，“黑天鵝”事件時(shí)有沖擊，在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的當(dāng)下，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行投資管理，滿足廣大投資者的投資需求？

隨著資管新規(guī)的正式落地，大規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)化格局正在逐步形成，資管行業(yè)在理財(cái)產(chǎn)品凈值化的推動(dòng)下不再單一追逐收益與排名，其內(nèi)在投資邏輯和投資目標(biāo)發(fā)生了重大變化，逐漸向管理波動(dòng)區(qū)域轉(zhuǎn)變。8月25日，在《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》主辦的“金融發(fā)展新動(dòng)能--2023資產(chǎn)管理高峰論壇”上，華夏基金副總經(jīng)理孫彬表示，在全球化與全球資產(chǎn)低相關(guān)性的大背景下，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)順應(yīng)時(shí)代、市場(chǎng)趨勢(shì)，開(kāi)發(fā)更多差異化策略，提高下浮比例，為投資者控制資產(chǎn)波動(dòng)水平。

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)波動(dòng)加大

受債市波動(dòng)影響，2022年銀行理財(cái)市場(chǎng)大幅波動(dòng)，收益率曲線在短時(shí)間內(nèi)極速波動(dòng)，出現(xiàn)的負(fù)收益沖擊了投資者心理預(yù)期， 北銀理財(cái)董事長(zhǎng)步艷紅表示，銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)把握資產(chǎn)管理核心競(jìng)爭(zhēng)力，在股債雙殺的階段性市場(chǎng)中從客戶視角出發(fā)審視自身產(chǎn)品，及時(shí)關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

華夏理財(cái)副總裁賈志敏表示，自2018年初到2022年11月近五年的債券市場(chǎng)牛市掩蓋了理財(cái)市場(chǎng)凈值化轉(zhuǎn)型的部分問(wèn)題，為此，華夏理財(cái)提出了客戶標(biāo)簽化、渠道標(biāo)簽化、產(chǎn)品標(biāo)簽化、策略標(biāo)簽化、投資經(jīng)理標(biāo)簽化，通過(guò)五個(gè)維度的提升，不斷打磨自身投資力、產(chǎn)品力和服務(wù)力，致力于在市場(chǎng)波動(dòng)的情況下為投資者帶來(lái)更好的服務(wù)陪伴。

“不能僅局限于國(guó)內(nèi)的A股或A債，而是要投資更多商品，包括其他另類(lèi)資產(chǎn)，其他國(guó)家股票和債券，這樣使得我們?cè)谑袌?chǎng)波動(dòng)的環(huán)境下，擁有更多元化的產(chǎn)品，從而可以提高應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的能力?！睂O彬表示。華夏基金的資產(chǎn)配置模型更強(qiáng)調(diào)自上而下的貨幣和信用周期，在資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)方面，則強(qiáng)調(diào)顆粒度，比如在A股內(nèi)部盡量拆分出不同的策略和風(fēng)格。以為投資者帶來(lái)更可靠的收益水平。

招商基金首席配置官于立勇則表示，在投資者對(duì)市場(chǎng)信心空前低落的情況下，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做好資產(chǎn)配置，使產(chǎn)品更好匹配投資者需求。另一方面，做好投資者教育工作，引導(dǎo)投資者理解市場(chǎng)波動(dòng)，做好長(zhǎng)期選擇。

理財(cái)子破局

當(dāng)前，銀行理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，如何把握零售轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢(shì)，盤(pán)活優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，充分發(fā)揮特色服務(wù)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化客戶忠誠(chéng)度，擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模成為各家銀行“破局出圈”的一道難題。

針對(duì)銀行理財(cái)子未來(lái)的突破與規(guī)劃，步艷紅表示除了監(jiān)管要求的固收、權(quán)益、混合、另類(lèi)等產(chǎn)品類(lèi)型，還需要根據(jù)底層配置的邏輯和策略以展現(xiàn)給投資者更加明晰的風(fēng)險(xiǎn)收益、市場(chǎng)波動(dòng)及相關(guān)性等，這需要很長(zhǎng)的一段路要走。同時(shí)，她介紹北銀理財(cái)自成立以來(lái)就確定了一體兩翼的發(fā)展格局，通過(guò)資產(chǎn)管理與財(cái)富管理相結(jié)合的方式，以客戶為中心進(jìn)行資產(chǎn)配置。另外，北銀理財(cái)持續(xù)深挖被投行業(yè)潛力，通過(guò)打造更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品體系為投資者提供高質(zhì)量服務(wù)。

賈志敏談到，當(dāng)前，銀行理財(cái)子公司已發(fā)展到2.0階段，需要通過(guò)結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)降低權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品波動(dòng)，發(fā)揮自身核心稟賦。同時(shí)，銀行理財(cái)子的研究要從宏觀視角及行業(yè)周期、景氣度展開(kāi)，豐富自身可交易策略方式，從全市場(chǎng)，安全性和收益性的視角統(tǒng)籌考慮，為投資者帶來(lái)最大化投資收益。此外，他強(qiáng)調(diào)了銀行理財(cái)子與公募基金的區(qū)別，理財(cái)子公司強(qiáng)調(diào)基于核心策略的資產(chǎn)配置策略方式，同類(lèi)型的產(chǎn)品業(yè)績(jī)往往展現(xiàn)出較強(qiáng)的一致性。

打造大類(lèi)資產(chǎn)配置能力拼圖

2023年，盡管加劇的股市波動(dòng)給公募基金的回報(bào)帶來(lái)了壓力，但它仍然是中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)最大的板塊，并且成功地保持了長(zhǎng)期的增長(zhǎng)勢(shì)頭。公募基金行業(yè)的規(guī)模在2022年末達(dá)到26萬(wàn)億元人民幣，比一年前增加了4000億元人民幣。這個(gè)增量使其成為全行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)的最大引擎。這也就對(duì)公募基金資產(chǎn)配置提出了更高的要求。

談及組合投資目標(biāo)，孫彬歸納為收益、波動(dòng)和期限是投資組合目標(biāo)的三個(gè)重要因素，但也構(gòu)成了“不可能三角”。孫彬解釋稱(chēng)，想追求高收益，往往要承擔(dān)高波動(dòng)；想穩(wěn)定，就需要將收益率預(yù)期降低，但實(shí)際操作中，如果收益率長(zhǎng)期偏低，投資者往往又不會(huì)持有太長(zhǎng)期限。從大類(lèi)資產(chǎn)配置視角出發(fā)，孫彬用烹飪來(lái)比喻組合管理。孫彬表示，首先我們需要給廚師提供最豐富的菜品和食材，因?yàn)椤扒蓩D難為無(wú)米之炊”。食材豐富了，才能夠滿足客戶不一樣的口味。菜品上桌后，要看客戶吃起來(lái)感受如何，咸了回個(gè)鍋，淡了加點(diǎn)鹽，冷了再熱一下。期間過(guò)程的管理非常重要，通過(guò)實(shí)現(xiàn)流程多元化來(lái)提高資產(chǎn)配置，改善組合績(jī)效。

于立勇表示，凈值化轉(zhuǎn)型之后，通過(guò)多元資產(chǎn)配置提供更好的投資體驗(yàn)，是資管機(jī)構(gòu)需要不斷努力的方向。需要細(xì)分資產(chǎn)配置策略，構(gòu)建相關(guān)能力，優(yōu)化量化策略，通過(guò)完整的投研體系來(lái)打造能力拼圖。同時(shí)，公募基金也應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的能力，從長(zhǎng)期規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與大規(guī)?；爻贰Ｓ诹⒂抡J(rèn)為，作為基金公司有責(zé)任提供體驗(yàn)感更好的產(chǎn)品，減少大家頻繁決策的挑戰(zhàn)，所以應(yīng)著力發(fā)展適應(yīng)能力強(qiáng)、阿爾法來(lái)源分散、業(yè)績(jī)持續(xù)性好的基金產(chǎn)品。這類(lèi)產(chǎn)品短期不一定排在最前列，但拉長(zhǎng)時(shí)間看能夠創(chuàng)造不錯(cuò)的超額回報(bào)，這也是努力方向之一。

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