美國貨幣供應(yīng)量急劇收縮，或釋放經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)公開數(shù)據(jù)顯示，今年4月，美國貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)再次跌至負(fù)值，增速連續(xù)第二個(gè)月降至大蕭條時(shí)期水平。

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貨幣量同比減少12%，較3月份的–9.75%繼續(xù)下降，也遠(yuǎn)低于2022年4月份的6.6%。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)研究所Mises Institute指出，隨著增長(zhǎng)連續(xù)第二個(gè)月接近或低于-10%，貨幣供應(yīng)收縮是大蕭條以來最嚴(yán)重的一次。在此之前至少六十年，貨幣供應(yīng)量在任何一個(gè)月內(nèi)下降幅度都沒有超過6%(同比)。

上圖所使用的貨幣供給度量TMS是由穆雷·羅斯巴德和約瑟夫·薩勒諾開發(fā)的度量，這一貨幣供應(yīng)指標(biāo)與M2的不同之處在于，它包括美聯(lián)儲(chǔ)的國債存款(不包括短期存款和零售貨幣基金)。Mises Institute定期跟蹤這一指標(biāo)，認(rèn)為其能提供比M2更好的貨幣供給波動(dòng)度量。

Mises Institute指出，最近幾個(gè)月，M2的增長(zhǎng)率遵循了與TMS增長(zhǎng)率相似的過程，盡管TMS的下降速度快于M2。2023年4月M2增速為- 4.6%。這比3月份的- 3.8%的增長(zhǎng)率有所下降。2023年4月的增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)低于2022年4月的7.8%。

貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)通常是衡量經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一個(gè)有用指標(biāo)，也是即將到來的衰退的一個(gè)指標(biāo)。

在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，隨著商業(yè)銀行發(fā)放更多貸款，貨幣供應(yīng)量往往會(huì)迅速增長(zhǎng)。另一方面，在經(jīng)濟(jì)衰退之前，貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度往往會(huì)放緩。

Mises Institute表示，貨幣供應(yīng)負(fù)增長(zhǎng)本身并不是一個(gè)特別有意義的指標(biāo)，但最近供應(yīng)量的銳減仍然說明了問題：

經(jīng)濟(jì)衰退之前往往只是貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)放緩，貨幣供應(yīng)量并不一定要實(shí)際收縮才能引發(fā)蕭條。但近幾個(gè)月我們看到的跌入負(fù)值的情況確實(shí)有助于說明貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)下降的程度和速度。這通常是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的危險(xiǎn)信號(hào)。

盡管貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)了大幅下降，貨幣供應(yīng)的趨勢(shì)仍遠(yuǎn)高于1989年至2009年這20年間的水平。

Mises Institute指出，要回到這一趨勢(shì)，貨幣供應(yīng)至少要再減少4萬億美元左右，也就是22%，總量降至15萬億美元以下。

美國經(jīng)濟(jì)仍然面臨著大量貨幣過剩，這也是勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未出現(xiàn)大幅放緩的部分原因。

但領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)惡化——費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)的制造業(yè)指數(shù)處于衰退區(qū)域。紐約州制造業(yè)調(diào)查也是如此。

Mises Institute指出，5月份個(gè)人破產(chǎn)申請(qǐng)量增加了 23%。臨時(shí)工作崗位同比下降，這通常表明經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨。

本文轉(zhuǎn)載自“華爾街見聞”;智通財(cái)經(jīng)編輯：陳雯芳。

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