主要觀點

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事件描述

近日，英偉達公布FY2024第二季度財報。報告期內(nèi)：英偉達營收為135.1億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長101%，環(huán)比增長88%；毛利潤為94.6億美元，同比增長225%，環(huán)比增長104%，毛利率達到70%；凈利潤為61.9億美元，同比增長843%，環(huán)比增長203%。

在數(shù)據(jù)中心業(yè)務方面，受益于生成式人工智能訓練和推理需求的強勁增長，英偉達在FY2024Q2實現(xiàn)收入103.2億美元，同比增長171%，環(huán)比增長141%。

分析和判斷

我們認為：

（1）隨著面向生成式人工智能訓練場景的算力設施不斷建設，生成式人工智能模型的訓練門檻將有所降低，模型的迭代速度或將得到提高。

（2）數(shù)據(jù)中心算力集群建設相關的高速光模塊等領域或將實現(xiàn)高確定性的增長。

（3）在開源預訓練模型不斷完善，行業(yè)數(shù)據(jù)集不斷豐富的情況下，面向垂直行業(yè)的生成式人工智能模型的訓練門檻有望逐漸降低。模型質量的提高或將不斷豐富下游應用，催生推理計算需求，從而帶動數(shù)據(jù)中心算力、通信等人工智能基礎設施領域迎來新的增長空間。

投資建議

建議關注：

新易盛：光模塊領域龍頭，成本管控優(yōu)秀，正在積極推進800GLPO產(chǎn)品組合測試和驗證工作。根據(jù)iFinD機構一致預期，截至2023年8月24日，公司2023/2024年的預測PE分別為35/25倍，位于近五年的50%分位。

中際旭創(chuàng)：中高端數(shù)通市場龍頭，2022年與II-VI并列光模塊業(yè)務營收全球第一，公司800G光模塊已在2023年上半年逐步起量。根據(jù)iFinD機構一致預期，截至2023年8月24日，公司2023/2024年的預測PE分別為55/35倍，位于近五年的91%分位。

風險提示

下游需求不及預期；人工智能技術落地和商業(yè)化不及預期；產(chǎn)業(yè)政策轉變；宏觀經(jīng)濟不及預期等。

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